埃科光电闯关过会！7成收入来自工业相机，募资11.19亿扩大工业影像核心部件生产规模

近日，工业机器视觉厂商埃科光电通过上交所上市委审核，成功闯关过会，距离科创板敲钟上市又近一步。

公司本次拟公开发行不超过1700万股，募集11.19亿元资金，用于埃科光电总部基地工业影像核心部件项目和机器视觉研发中心项目。

合肥埃科光电科技股份有限公司（简称：埃科光电）成立于2011年，长期从事工业机器视觉成像部件产品设计、研发、生产和销售，主要产品包括工业相机、图像采集卡两大品类，并已实现批量应用于PCB、新型显示、3C、锂电、光伏、半导体、包装印刷等领域。

营收连续两年翻倍增长，超7成收入来自工业相机，PCB为第一大应用领域

上会稿显示，2019年-2021年埃科光电的营收呈逐年向上增长的趋势，且在2020年、2021年连续两年实现翻倍增长，期间营收年复合增长率达121.23%，营收规模实现高速增长。

在归母净利润方面，2020年埃科光电突然从455.57万元掉到-2730.11万元，据了解这主要是因为当期埃科光电对核心的研发、业务及管理人员实施了股权激励，相应确认了大额的股权支付费用，以及研发费用较大所带来的亏损。值得一提的是，埃科光电在经历短暂的亏损之后，净利就进入高速增长，2022年上半年实现的归母净利润超过2021年全年的。


埃科光电的主要产品包括作为工业机器视觉核心部件的工业相机及图像采集卡两大品类，其中工业相机以高速或高分辨率产品为主，2012年开始发布第一款国产高速高分辨8K线扫描相机，成立这十年里累计量产了7个分辨率模式的30多个型号线扫描相机和12个分辨率模式的近30个型号大幅面扫描相机；图像采集卡以兼容Camera Link和Coa XPress等行业标准协议的高速图像采集卡为主，2016年量产第一款Camera Link采集卡。

招股书显示，埃科光电最新的PH系列线扫描相机做到最高256阶TDI、4K-16K分辨率、最高行频250kHz。高速面扫描相机分辨率最高做到6500万像素，最高帧率409fps。

目前，埃科光电的营收很大一部分是依靠销售工业相机完成的。2019年-2022年上半年，工业相机实现的收入分别为0.28亿元、0.60亿元、1.27亿元、1.06亿元，分别占当期总营收的比例为86.40%、89.34%、79.54%、74.52%。

2021年埃科光电的工业扫描相机、工业面扫描相机、图像采集卡三大产品收入增速分别为215.70%、15.87%、354.22%，工业扫描相机和图像采集卡业务收入均实现翻倍增长，图像采集卡成为最终收入增速最高的业务。


在应用领域方面，埃科光电的工业相机、图像采集卡主要应用于PCB、新型显示、3C、锂电、光伏、半导体、包装印刷等。招股书显示，PCB是埃科光电最大的应用领域，其次是锂电领域，2021年埃科光电从这两大领域实现的收入分别为5164.93万元、4417.59万元，收入占比分别为31.40%、26.86%。2021年、2022年上半年，埃科光电在半导体领域实现的收入分别为88.32万元、53.11万元，半导体应用领域收入规模虽较小，但是在所有的应用领域中半导体是毛利率最高的。

报告期内，埃科光电已经与精测电子、宜美智、天准科技、奥普特、博众精工、易鸿智能、佳世达、思泰克等国内高端装备制造商、知名机器视觉系统商或终端用户建立了合作关系，埃科光电的产品并已服务于深南电路、景旺电子、京东方、华星光电、宁德时代、国轩高科等国内外知名品牌企业的生产制造。

机器视觉进入快车道发展，埃科光电研发投入有所减少

我国机器视觉行业虽起步较晚，但发展速度较快，资料显示从2010年开始的近十年，就一直保持20%-30%的增速。根据机器视觉产业联盟预测的数据，我国机器视觉市场规模将从2022年的215.1亿元增长至2024年的403.6亿元，实现年均37%的复合增长。机器视觉行业即将进入发展的快车道，埃科光电能否把握住发展机遇，脱离小规模，走向高速发展，值得期待。

机器视觉行业属于技术更新较快、受市场主导型产业，行业内企业竞争程度较高。目前，欧美和日韩厂商占据了全球工业相机的主导地位，代表企业有Keyence（基恩士）、Cognex（康耐视）、Teledyne Dalsa、Basler等。埃科光电国内竞争对手主要包括海康机器人、华睿科技、大恒图像、奥普特等。

根据机器视觉产业联盟的统计，2021年度埃科光电在153家中国机器视觉企业内销售额排名第九。此外，在更为细分领域2D工业相机上，据高工机器人产业研究所的数据，2021年度中国2D工业相机市场规模（销售额）排名，埃科光电在国内品牌中排名第四。

2021年，埃科光电与同行业可比公司的技术实力指标对比情况如下：



在对比中我们可以看到，虽然埃科光电在细分领域销售额排名前列，但是其存在研发团队规模小，研发投入不足、专利少等问题。招股书显示，2021年埃科光电的研发投入较2020年有所减少，约减少200多万，这对于继续保持较强的核心竞争优势是不利的。
募资11.19亿，扩大工业影像核心部件生产规模等

此次冲刺科创板上市，埃科光电拟募集11.19亿元资金，投入以下三大项目：


在目前的整体机器视觉系统成本构成上，核心零部件大约占比45%、软件开发大约占比35%、组装集成大约占比15%、维护服务大约占比5%，核心零部件和软件开发是产业链中绝对的核心环节。

埃科光电总部基地工业影像核心部件项目，拟投入7.64亿元募集资金，进行扩大核心部件的生产规模。据了解，这个项目建设完成后，埃科光电将新增工业线扫描相机6万套、工业面扫描相机5万套、图像采集卡6万套的生产能力。

拟1.56亿元资金建立的机器视觉研发中心，将重点研究光学、物理学、深度学习、3D视觉技术、异构计算等基础技术以及前沿技术，并同步研发新产品的种类，以应对市场新需求。

工业相机影像核心发烧

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