宇隆光电沪主板IPO获受理！9成收入靠京东方，募资15亿扩产

近日，显示面板巨头京东方A披露2022年业绩预告，预计当期实现归母净利润为75亿元~77亿元，较去年同期下降70%~71%。2022年业绩难抵需求不振的消费电子影响而大幅下滑，2023年有望在第二季度开始回暖走强。

作为京东方在显示精密控制板加工制造的第一大供应商，重庆宇隆光电科技股份有限公司（以下简称：宇隆光电）也于近日向上海证券交易所提交招股说明书，正式冲刺沪主板上市。

招股书显示，宇隆光电拟发行不超过1.29亿股，募集15亿元资金，用于OLED控制板及液晶模组控制板和精密模切生产基地项目、重庆宇隆光电生产基地二期扩产项目等。

公司的控股股东是来自西安交通大学硕士毕业的王亚龙，其直接公司42.30%的股份。与妻子李红燕合计控制公司73.01%的股权，为公司的实际控制人。白手起家的王亚龙，一手打造上市公司莱特光电，这次他能否成功把宇隆光电带上沪主板资本市场呢？值得期待。

毛利率持续下降，2021年营收7.21亿

宇隆光电成立于2014年，主要从事精密控制板和精密功能器件的研发、设计、制造与销售，产品最大应用领域是显示面板，此外公司正进一步向新能源汽车、新一代存储设备等领域拓展应用。目前，在新能源汽车领域宇隆光电已实现对金康赛力斯的供货，在新一代存储设备领域宇隆光电正积极开拓长鑫存储、大唐存储等客户。

近年来，宇隆光电的核心应用市场显示面板呈现出良好的发展趋势，产业营收规模屡创新高。根据中国光学光电子行业协会液晶分会统计数据显示，2021年，我国显示行业产值约5868亿元较10年前增长近8倍，复合增长率达到了25.9%；显示面板出货面积约1.6亿平方米，较10年 前增长逾7倍，复合增长率达到了24.9%。不过，2022年受显示面板下游应用电视、手机、平板电脑等显示领域需求疲软，市场增速开始放缓。

招股书显示，2019年至2021年宇隆光电的营收以年复合增长率55.57%的速度增长，由2019年的2.98亿元增长至2021年的7.21亿元，翻涨了1.42倍。归母净利润的年复合增长率略高于营收一些，2020年净利首次突破亿元大关，2021年仅同比增长9.13%。2022年上半年受显示面板市场需求不振影响，实现的营收和净利均没到2021年全年的50%，业绩增速出现一定程度的下滑。

报告期内，宇隆光电的盈利能力总体下滑，主营业务毛利率下滑较为明显。如果未来显示面板行业发展增速继续放缓、终端应用产品市场萎缩，可能会导致宇隆光电的产品价格大幅下滑，公司毛利率进一步下滑。现在，业内抛出的希望是，显示面板需求最快在2023年Q2季度回暖走强，如果真如此，宇隆光电在2023年主营业务毛利率有望扭转连年的下滑趋势。



从主营业务来看，精密控制板产品贡献超过5成的营收，2019年-2022年上半年的销售收入占主营业务收入的比例分别为59.70%、56.94%、56.92%、57.91%。2021年精密控制板、精密功能器件产品收入分别同比增长为45.95%、48.60%，精密控制板是宇隆光电增速最高、表现最强劲的业务。

精密控制板是显示面板中用于控制屏幕显示画面的关键部件，也被称为显示面板的“大脑”。精密控制板以PCB/FPC基板为基础，集成了Tcon IC芯片模块、Power IC芯片模块、Gamma IC芯片模块、L/S IC芯片模块等IC芯片模块，具备了时序控制、电压转换、信号转换等功能，从而能够将视频数据转换成显示屏所需的行列驱动信号，实现控制屏幕显示画面，呈现给终端用户。

在精密控制板领域，宇隆光电具有工艺技术优势和产品开发全流程技术支持优势。掌握了业内领先的多层柔性精密控制板设计与制造技术，SMT工艺技术在贴装精度、贴装尺寸、贴装间距、贴装区间等各个维度具备较强的技术竞争优势。并且具备多层精密控制板、高精度精密控制板可制造技术及仿真应用、OLED柔性显示精密控制板多维度检测、自动化智能产品检测等核心技术，技术支持客户产品开发的全流程。

宇隆光电9成收入靠京东方，高度依赖京东方不是个例

凭借技术优势、产品优势、服务优势，宇隆光电获得了下游客户的广泛认可，主要客户包括京东方、和辉光电、华星光电、惠科股份、维信诺等全球显示面板企业，此外宇隆光电还在推进天马集团的合格供应商认证工作。

值得注意的是，在宇隆光电的客户中，京东方是全球显示面板出货量第一的全球龙头面板厂商；和辉光电是国内较早实现AMOLED量产的厂商，其刚性OLED面板量产产能国内第一、全球第二；华星光电是全球大尺寸显示面板出货面积第二的厂商。可以看到，宇隆光电的客户基本都覆盖了国内显示面板的龙头企业，具有非常不错的客户优势。

招股书显示，2019年至2022年上半年，京东方一直是宇隆光电的第一大客户，宇隆光电通过向京东方销售精密控制板和精密功能器件产品实现的销售收入分别为2.81亿元、4.71亿元、6.88亿元、2.95亿元，占当期总销售收入的比例分别为94.38%、95.29%、95.42%、86.51%。宇隆光电高度依赖京东方这一客户，京东方在报告期内基本为宇隆光电贡献超过9成的营收。

收入高度依赖京东方，并不是个例，像此前莱特光电的IPO和翰博高新的IPO等。招股书显示，2018年-2021年上半年莱特光电第一大客户京东方销售收入占总营收的比例分别为55.67%、77.50%、67.83%和61.29%。而此前莱特光电的招股书显示，2017年-2019年第一大客户京东方销售收入占比分别为92.04%、79.34%、86.97%。

市场需求旺盛上，这些高度依赖京东方的厂商，可以受益京东方的订单，实现业绩的显著增长。但是要警惕京东方业绩不好，大幅减少订单的情况出现，2022年京东方的净利润已经大跌7成了，供应链内的厂商业绩可能影响也不小。

精密控制板产能为同行企业内第一，募资15亿再度疯狂扩产

精密控制板行业内的企业，主要有一博科技、雅葆轩；此外，在精密功能器件行业内，宇隆光电的主要竞争对手有锦富技术、智动力、可川科技、鸿富瀚。

宇隆光电的第一大业务是精密控制板。据了解，在精密控制板上，2021年宇隆光电、一博科技、雅葆轩的产能分别为2461923.08万点、304423.68万点、77609.45万点，宇隆光电的产能规模远高于同行业可比上市公司。

此次冲刺沪主板上市的宇隆光电，拟募集15亿元资金，进行新一轮的扩产。


宇隆光电拟投资7亿募资的OLED控制板及液晶模组控制板和精密模切生产基地项目，将新建精密控制板和精密功能器件生产线，达产后可实现精密控制板9932.98万片和精密功能器件30360万片。

此次，宇隆光电还计划将4.5亿募资投入重庆生产基地的二期扩产项目，项目将新建精密控制板生产线，达产后可实现年产精密控制板4992万片。
据相关数据统计，预计2022年全球面板市场规模为1095亿美元，同比下滑高达21.40%，2023年市场规模将小幅回升至1156亿美元。在市场需求疲软的背景下，宇隆光电选择利用募资疯狂扩产，可能会出现产能过剩的问题，2022年全球面板业产能过剩的隐忧已经显现。

此外，宇隆光电计划花费5千万的募资，进行研发中心的升级建设。据了解，该研发中心将主要针对高分辨率高刷新率LCD&OLED屏幕显示控制技术开发等短期课题研发，中远期将主要针对新能源汽车中央控制技术、半导体元器件、智能制造自动化技术等课题研发。

2019年-2022年上半年，宇隆光电的研发费用分别为1819.53万元、2814.39万元、4269.03万元、2005.56万元，有较为明显的加大研发投入趋势。LCD显示将技术近年正在向大尺寸、高世代线转型发展，宇隆光电的主要客户也在持续推进技术创新和高世代线建设的投入，宇隆光电需要更进一步地加大研发投入进行产品的迭代升级，以满足客户的最新需求。

主板显示收入业绩

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