浅谈东山精密的增长背后的LED业务

受疫情影响，下游终端消费需求疲软，2022年LED显示屏应用端出货量同比下降幅度超过20%，配套LED显示产业链受到波及，产能利用率维持在6成左右，企业的产能扩张进度放缓。同时，疫情对于国内消费、国外订单交付等都有不同程度影响。

在RGB封装端，供过于求的势头更加明显。RGB灯珠整体价格较去年同期下跌超过了25%以上。

产业周期的迷雾重重，行业需求结构的善变，疫情的反复，诸多不确定的因素都在考验着2022年LED显示产业链企业的发展战略定力。

在激烈的市场竞争中，东山精密成为为数不多穿越“行业周期”的孤勇者，交上了一份“盈利超越市场预期”的年度业绩预告成绩单。

在低增长甚至是负增长的2022年，LED显示产业链普遍承压，也就是在这种时候，东山精密却一路披荆斩棘，迈向持续增长轨道，为中国LED显示产业链打了个样。

我们好奇的是，东山精密是如何做到的？

东山精密穿越“周期”

客观来说，今年对东山精密压力也很大。

此前，东山精密在半年报中就表示，上半年度因疫情原因导致公司对部分客户的产品交付受到了影响。

但东山精密也强调，公司在做好疫情防控的基础上努力保障供应链的稳定。积极适应变化、主动出击、抢抓机遇，不断提升新产业布局的前瞻性和执行力，加快新产品、新技术的不断突破，持续满足客户需求。

这一点在东山精密的财报和年度业绩预告中也有显现。

东山精密最新披露的2022 年度业绩预告显示，2022年东山精密预计实现归属于上市公司股东的净利润为23.3亿元—24.3亿元，较上年同期增长25.10% —30.47%。

2021年，东山精密实现归母净利润为18.62亿元。

东山精密这份业绩预告释放出的信号是，经营端的提质增效和新业务的推进能够带领营收和盈利迈向正循环。

正如东山精密在业绩预告中所言，“2022年公司核心产业电子电路业务收入和利润实现稳定增长；同时新能源及其汽车业务扎实推进，新产品、新客户导入顺利，收入及利润增长幅度较大。”

在利润端，今年前三季度东山精密的净利润就达到了15.81亿元，同比增长31.94%，Q4则延续了这一增长态势。

而东山精密之所以能交出一份“连续盈利且盈利超市场预期”的成绩单，剖析背后的原因，除新能源汽车产品导入顺利影响外，一方面是来自内部经营改善明显与收入的稳健增长下，规模效应叠加汇率变化因素进一步提升了毛利率。

另一方面，客户和产品结构的调整与优化提升了东山精密的议价能力和盈利能力。

上述因素也带来了东山精密毛利水平的提升，据高工LED测算，2022年前三季度东山精密毛利约37.96亿元，毛利率也达到了16.64%。

彼时，东山精密方面在2022 年三季报电话会议上表示，得益于产品结构的优化以及提质增效工作取得成效。前三季度由于期间费用的控制和美元升值的收益，期间费用率下降 2.3 个百分点，净利润率提升1.4 个百分点，达到 6.9%。

眼下，随着Q4的持续盈利，毫无疑问，东山精密新能源业务已进入从1到N的“韧性增长”阶段。

增长背后的LED业务

东山精密作为国内RGB封装的龙头企业之一，凭借技术研发、规模化智造和市场扩张，目前东山精密小间距显示封装月产能已达23000KK。

在小间距市场，东山精密精心打造了涵盖2121、1515、1212、top/chip1010、top/chip0808、0606、0505等产品的小间距器件产品矩阵。以此来满足下游客户不同应用场景下的多样化需求。

同时，通过强大的智能化车间，自主研发的支架、板材、胶水、载带等LED器件核心物料，品质与成本的全面管控，东山精密在RGB封装领域做到性能和价格最佳比。

截至目前，东山精密LED封装产能已达26000KK/月，小间距封装产能为23000KK/月。

在稳固小间距市场龙头位置的同时，东山精密在Mini LED市场也布局良久。

目前东山精密在Mini RGB市场已经推出多款N合一产品，并迅速打入了诸多一线显示屏品牌大厂供应链，多个经典案例成功落地。

据了解，在4in1领域，东山精密推出了1616、2323和2828三款正装产品。在2in1领域，东山精密也有1707、2210和2813这三款典型正装产品布局。这六款正装2&4in1产品可满足P1.56、P1.25、P0.94和P0.75等点间距显示屏需要。

同样，在倒装IMD市场，东山精密采用超高亮倒装芯片和无金线封装生产的2&4in1产品更是可实现最小P0.4点间距（适用P0.4、P0.6和P0.94）。

Mini LED背光也被东山精密视为了LED器件板块发展重点，凭借产业链配套等优势，已推出多款极具市场竞争力的Mini LED背光产品，技术路线主要包含POB、COB等。

值得一提的是，东山精密的产业布局还在不断升维。

近日，东山精密在投资者关系平台透露，公司收购苏州晶端100%股权事项目前正在按照计划推进中。

今年10月，东山精密宣布拟以205亿日元（约人民币10亿元）向日本显示公司（JDI）收购其持有的苏州晶端100%股权，JDI计划于2023年1-3月完成本次交易的全部股份转让事宜。

资料显示，苏州晶端于1996年成立，目前为JDI全资子公司，公司经营范围包括开发、设计、生产液晶显示器、半导体等电子应用机械类产品和相关零部件等。

东山精密指出，本次交易将推进公司在新能源战略方面的布局，交易完成后公司将增加车载显示业务，同时也将有助于提升公司触控显示业务整体竞争力。

越过行业周期之后，东山精密正在驶入“消费电子”业务和“新能源汽车” 业务双轮推进的星辰大海中。这是在财报之外，东山精密更远的征途。

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