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多次“中止”后，比亚迪半导体正式“终止”创业板上市

2022-11-17 01:52:00

11月15日晚间，比亚迪发布公告称，公司为加快晶圆产能建设，综合考虑行业发展情况及未来业务战略定位，统筹安排业务发展和资本运作规划，经充分谨慎的研究，决定终止推进子公司比亚迪半导体股份有限公司分拆上市。

至此，备受瞩目的比亚迪半导体上市告一段落，此前该公司曾多次“中止”上市。不过，比亚迪也在公告中指出，待相关投资扩产完成后且条件成熟时，公司将择机再次启动比亚迪半导体分拆上市工作。

比亚迪半导体坎坷的上市之路

产业界自2020年开始密切关注比亚迪半导体上市。2020年4月14日晚间，比亚迪在一份公告中提到，其全资子公司深圳比亚迪微电子有限公司重组完成，并已更名为比亚迪半导体有限公司。根据当时的公告，在这份深度整合战略中，前比亚迪微电子受让宁波比亚迪半导体有限公司和广东比亚迪节能科技有限公司的100%股权，并收购惠州比亚迪实业有限公司智能光电、LED光源和LED应用相关业务，最终形成了现在的比亚迪半导体。因此，比亚迪半导体并非是简单地从比亚迪微电子更名而来。

重组之后，比亚迪半导体业务包括功率半导体、智能控制IC、智能传感器及光电半导体的研发、生产及销售，并具有芯片设计、晶圆制造、封装测试和下游应用在内的全链路经营模式。

也是在2020年4月，业界开始猜测比亚迪半导体要独立上市。时年5月，多家机构在对比亚迪进行多轮次调研时都问到了比亚迪半导体的上市情况，比亚迪当时的回复是将加快推进比亚迪半导体分拆上市工作。

2020年12月，比亚迪半导体正式启动上市程序，并于2021年5月11日获得比亚迪董事会决议通过。然而，比亚迪半导体的上市之旅，却因为受理的律师事务所被证监会立案调查、“申请文件中的财务资料过有效期”以及证监会问询多次中止上市。

这其中，最为引人关注的是北京市天元律师事务所被立案调查一事。根据深交所网站在2021年8月18日的公开信息表，华龙证券、北京市天元律师事务所、开元资产评估有限公司、中兴财光华会计师事务所四家被立案调查的机构致使30家创业板IPO在审企业变更为“中止”。在北京市天元律师事务所方面，除了比亚迪半导体，还有包括恒达新材在内的其他12家。

这一事件成为比亚迪半导体上市的转折点，此前该公司上市推进顺风顺水，此后便出现了财务数据过期和证监会问询等问题。

那么，比亚迪半导体后续还会再启动上市吗？从当前的情况来看，该公司大概率还会冲击上市。原因有二，一个是比亚迪公告中还保留着再次IPO的可能性；另一个则是比亚迪半导体上一次上市时引入了红杉、小米长江产业基金、中金资本等多家机构，这些机构也会推动比亚迪半导体重新上市。

比亚迪半导体的蜕变期

根据比亚迪的官方公告，目前比亚迪半导体将会把主要精力放在扩大晶圆产能上面，以应对规模性爆发的新能源汽车需求。

从当前的市场情况来看，比亚迪半导体在下一次冲击上市之前，需要做好两件大事。其一是确保给比亚迪做好元器件供应；其二是加大研发，在车企广泛自研功率半导体的情况下，展现出自己的技术优势，并开拓消费和工业市场，回应证监会的问询。

2022年是比亚迪新能源汽车的爆发之年，已经成为国内绝对的市场寡头。前不久，比亚迪刚刚更新了自己的三季度财报，数据显示，比亚迪今年前三季营收为2676.9亿元，同比增长84.4%；前三季净利润为93.11亿元，同比增长281.13%。值得注意的是，比亚迪在今年前三季度已经赚取了比过去三年还要多的利润，2019年-2021年三年比亚迪的利润总额为88.93亿元。

支撑利润大涨的是比亚迪新能源汽车销量的暴涨。根据乘联会的销量数据，2022年10月份，比亚迪月销量达205789辆，在售车型中仅有比亚迪驱逐舰05销量未过万，但也有9111辆，在新能源轿车单月销量中排名第10。

比亚迪新能源汽车销量暴涨，对IGBT和车规级MCU等器件的需求就将大增。以IGBT为例，目前车规级IGBT的价值量占到了电控系统成本的40%左右，同时在新能源汽车的热管理系统、充电逆变系统、车身控制系统等方面也需要大量用到IGBT。统计数据显示，目前比亚迪半导体在车规级IGBT市场，市占比达到国内第一、世界第二。不过，目前车规级IGBT普遍供应不足，货期在50周以上的水平，有供应链人士认为，车规级IGBT的供应缺口在50%以上。因此，在这个阶段，比亚迪半导体全力保障生产和扩产是明智之举。

而在下一次冲击上市之前，比亚迪半导体还要回答好一个市场问题，那就是是否具备独立经营能力。当前，比亚迪作为比亚迪半导体最大的客户，订单量充足，盈利肯定不是问题。不过，如果剥离比亚迪的业务之后，比亚迪半导体需要在更广泛的层面证明自己。

首先，在IGBT方面，比亚迪半导体虽然已经研发出IGBT6.0产品，但在核心技术和工艺方面和英飞凌还有差距，并且英飞凌有着长期的市场积累，还有汽车市场极为重视的产品稳定性长期验证。这些现状使得比亚迪半导体在争夺更多车企客户时遇到很大的挑战，在SiC产品方面，同样如此。

同时，目前比亚迪半导体应对比亚迪订单已经有些疲于应付，对于更广泛的工业和消费市场能否分出更多的研发和销售力量也是一个问题。此前，在比亚迪半导体招股书中有提到，该公司工业级功率半导体和工业级MCU方面业绩大增，并指出公司在消费和工业领域拥有国产芯片的优势，可以在国内厂商加大采购力度中受益。

从比亚迪半导体官网能够看出，该公司的功率器件、智能传感、智能IC和光电半导体都强调汽车以外的市场。不过在目前比亚迪新能源汽车销量暴涨的情况下，比亚迪半导体是否有余力做好这些市场也是一个问题。

后记

比亚迪半导体目前有着幸福的烦恼，那就是产品供不应求。然而，如果该公司想要继续寻求上市，就需要考虑比亚迪订单之外的事情。以长远计，拆分独立之后的比亚迪半导体也需要在消费者和工业领域扎下根，并争取到更多的车企客户，挑战在于有钱投资，人才从何而来？

如果比亚迪半导体在供应比亚迪订单之余，还完成了其他客户、其他领域的拓疆，那么下次提交上市的比亚迪半导体就是一个国内半导体领域的庞然大物。

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