液晶显示屏及模组制造商天山电子创业板成功上市！上涨近9%，超募4亿元

11月1日，广西天山电子股份有限公司（简称：天山电子）成功在深交所创业板挂牌上市！



此次上市，天山电子发行不超过2534万股，发行价为31.51元/股，发行市盈率为37.53倍，原计划募资3.13亿元，现超募4亿元。今日开盘价31.51元/股，现涨近9%。截至上午10点50分，最新股价为32.70元/股，涨幅已收缩至3.78%，总市值达33.14亿元。
主打彩色液晶显示模组，2021年营收首次突破10亿大关

天山电子成立于2005年，聚焦液晶显示屏及显示模组的研发、设计、生产和销售，主要产品包括单色液晶显示屏、单色液晶显示模组及彩色液晶显示模组，应用领域主要为智能家居、智能金融数据终端、通讯设备、工业控制及自动化、民生能源、健康医疗、车载电子等。

随着平板显示生产逐步向国内转移，国产液晶显示产业迅速崛起，2017年我国首次正式地成为全球液晶面板高世代线产能最大的地区，2019年达到全球产能的53%，预计2024年我国将占据全球液晶面板高世代线产能的68%。

天山电子在面板产能不断向中国大陆转移的趋势中，实现业绩加速增长。招股书显示，2021年天山电子的营业收入以76.96%的速度增长至10.89亿元，首次突破10亿大关。归母净利润2021年同样迎来大幅增长，涨幅高达103.19%。



对此天山电子表示，经过多年发展，公司已形成了包括核心技术处于行业先进水平、综合服务能力较强、拥有一批优质的客户等因素在内的综合竞争能力，为公司业绩的持续增长打下坚实基础。

天山电子拥有四大板块业务，包括单色液晶显示屏、单色液晶显示模组、彩色液晶显示模组、触摸屏。目前收入最大来源于彩色液晶显示模组业务，报告期内该业务收入占比分别为39.06%、43.27%、58.68%，这也是天山电子唯一收入占比逐年提升的业务，同时亦是2021年收入增速最高的业务，同比增长140.61%。



在销量方面，天山电子第一大业务彩色液晶显示模组2019年销量为786万片，2020年销量下滑2.13%，2021年销量同比增长74.34%，达1341.06万片。值得注意的，天山电子虽以内销为主，但产品也销往美洲、中国香港、欧洲、中国台湾、亚洲其他地区，近年外销收入增长快速，2021年天山电子境外销售收入同比增长69.87%，高于秋田微的31.59%、骏成科技的14.23%和亚世光电的11.70%。2021年天山电子营收出现较大幅度增长，跟其外销收入高速增长也有一定的关系。

在客户方面，天山电子与深天马形成长期战略合作关系，并直接或通过技术服务商与格力、海康威视、Johnson Controls（江森自控）、LG、Daikin（大金）、Bticino、百富、优博讯、亿联、伟易达、Sagemcom（萨基姆）等知名企业建立了长期稳定的合作关系。

研发投入与头部企业存在较大差距，专利数量仅32项

在液晶显示行业，天山电子的竞争对手主要包括秋田微、亚世光电、超声电子、经纬辉开、合力泰、骏成科技。

2021年，天山电子在液晶显示产品业务收入、毛利率及研发投入占比方面与国内同行企业的比较情况如下所示：



2021液晶显示业务收入进入 10亿元俱乐部的企业共有4家，天山电子也在其中，其他三家是经纬辉开、超声电子和合力泰。2021年合力泰通过销售触控显示类产品及TN/STN/电子纸显示类产品，实现111.24亿元的营收，在同行企业内位居榜首。处于中等规模的天山电子，2021年液晶显示产品营收超过亚世光电、骏成科技、秋田微。

在盈利能力上，最突出的是做液晶显示屏及模组的骏成科技。近三年，天山电子液晶显示产品的毛利率基本保持在20%左右，与同行业上市公司平均值相近。2021年天山电子的毛利率超过营收规模比它大的经纬辉开、超声电子和合力泰。

2021年天山电子在空调遥控器、POS机、电话机、智能电表、血糖仪、血压计终端应用上，销售数量、自身市场占有率、主要竞争对手及市场占有率方面的情况如下图所示：



天山电子市占率最高的两大终端应用领域为空调遥控器和智能电表，在全球分别占据 13.69%、9.21%的市场份额。在血糖仪终端应用上的市占率较低，仅2.01%。

在研发投入方面，2019年、2020年天山电子研发投入基本持平，保持在两千多万左右，2021年显著加大投入，同比增长68.93%，达3673.90万元。2021年亚世光电、骏成科技、秋田微、经纬辉开、超声电子、合力泰研发投入分别为2202.40万元、2546.98万元、4950.80万元、9016.62万元、27600.21万元、74583.93万元。天山电子2021年的研发投入仅超过亚世光电、骏成科技这两家企业，与超声电子、合力泰的研发投入差距较大。此外，天山电子研发投入占营收的比例与亚世光电相近，低于秋田微、超声电子和骏成科技。

2021年天山电子研发投入超过200万的有6大项目，分别为“高端一体黑智能显示模组研发”、“高端OLED显示模组研发”、“集成3D弧形触控功能显示模组研发”、“高可靠性工控触显一体化显示项目研发”、“多IC多排线集成模组的研发”、“染料型透明液晶显示器的研发”。

截至招股书签署日，天山电子拥有51项专利技术，8项核心技术，量产产品规格型号累计超5000项。在专利数量上，天山电子 专利数量仅32项，还比不上已超过100项的秋田微和亚世光电。不过，在研发团队规模上，天山电子团队的研发人员数量超过秋田微和骏成科技。


募资3.13亿元，扩产及研发新型显示技术

天山电子原计划上市募集3.13亿元资金，然后再自筹1288.34万元，用于投建“光电触显一体化模组建设项目”、“单色液晶显示模组扩产项目”、“研发中心建设项目”等。



天山电子表示，液晶显示行业高速发展，公司急需扩大生产规模突破产能瓶颈。投资1.06亿元的“光电触显一体化模组建设项目”将新建中尺寸TFT显示模组生产线，扩大公司彩色液晶显示产品的产品。同时为了满足客户的个性化需求，保障稳定供应，天山电子也计划引入触控屏（TP）生产线，让公司有自主生产触控屏的能力。

随着液晶显示下游智能家居、智能金融数据终端、工业控制及自动化、车载电子、医疗健康设备等行业的高速发展以及市场规模不断扩大，这将为天山电子中尺寸彩色液晶显示模组产能消化提供很好的市场空间。

投资1.11亿元的“单色液晶显示模组扩产项目”旨在扩大公司单色液晶显示模组的生产规模，依托现有的生产管理经验及核心技术，新建液晶显示模组生产线，突破公司在单色液晶显示模组方面的产能瓶颈，使得公司能够有效满足智能家居、工业控制及自动化、民生能源、车载电子、医疗健康设备和通讯设备等行业对单色液晶显示模组的需求，进一步提升公司市场竞争力。

天山电子计划通过投资0.48亿元的“研发中心建设项目”，一方面，提升公司在单色液晶显示、彩色液晶显示系列产品的技术研发水平和产品开发能力；另一方面，提升公司一体化及一站式服务能力。

未来，天山电子表示，将时刻跟踪市场新应用、新产品和新材料的发展，在现有技术升级迭代的同时，持续推进新技术、新产品的储备，提升市场竞争力。

液晶显示屏上市创业板上涨

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