维峰电子正式登陆深交所创业板

9月8日，维峰电子以78.8元/股的发行价正式登陆深交所创业板。继奕东电子后，维峰电子成为今年第二家登陆资本市场的连接器制造企业。

维峰电子上市首日破发，盘初股价下跌-0.38%，至此之后一路高走，涨幅一度超过25%，截至10时，股价突破99元/股，最新市值为67.40亿元。

创业板上市后，维峰电子将募集6.04亿元资金，用于在华南总部建设智能制造中心和研发中心。

三大业务并进，三年营收近10亿

成立于2002年的维峰电子，以做工业控制连接器起家，经过20年的发展成为这一细分领域技术领先的国产连接器企业。近年维峰电子开始寻求多方向发展，持续增长强劲的新能源汽车市场成为重点关注对象，其开始逐步发力汽车及新能源高端连接器领域。未来维峰电子还计划往轨道交通、数据中心等其他领域延伸拓展。

维峰电子开发的产品先后通过美国UL、加拿大CUL安规认证，以及美国UL目击实验室认证，且重点通过最严苛的车规级IATF16949认证，产品均符合欧盟RoHS及REACH环保指令。报告期内，维峰电子实现批量销售的产品品号超过15000个。

近三年维峰电子的业绩规模和盈利能力呈现持续增长趋势。在营收方面，2021年涨幅从2020年的17.90%进一步扩大至49.41%，年均复合增长率为32.72%。净利润的增长速度总体高于营业收入，2021年涨幅高达64.11%。主营业务毛利率整体保持在较高的水平，盈利能力较强，2021年主营业务毛利率略有下降，对此维峰电子表示主要系受原材料涨价影响，电镀、铜材、塑胶等成本增加所致。

2019年-2021年维峰电子具体的营业收入、净利润、毛利率数据如下图所示：

目前维峰电子的营收来源主要以工业控制连接器为主，近三年该业务为企业年度营收贡献均在7成以上。这是目前维峰电子唯一一条年度销售收入进入亿级别的产品线，2019年-2021年具体收入分别为1.76亿元、2.08亿元、2.99亿元。

工业控制的连接器，是维峰电子的起家业务，截至目前已拥有20年的技术积累，其开发的工业控制板对板连接器和工业控制线对板连接器广泛应用于伺服电机、可编程控制器、机械手臂、工业电脑、变频控制器、数据存储设备、仪器仪表等，产品具有间距小、信号传输完整性好、接触可靠性高的优势。

而其他两大新产品线汽车连接器和新能源连接器所占的收入比例虽然不是很高，但是近三年产销规模快速增加，收入年均复合增长率均在30%以上。2021年新能源连接器业务实现近翻倍的收入，涨幅高达96.74%。

维峰电子的这三大产品近三年产销两旺，产销率和产能利用率均保持在90%以上。在销售价格方面，近三年工业控制连接器和汽车连接器销售单价均呈逐年上升趋势，仅有新能源连接器的销售价格出现小幅跌价。2021年工业控制连接器、汽车连接器、新能源连接器的平均销售价格分别为849.61元/KPCS、993.59元/KPCS、960.86元/KPCS。

产品进入比亚迪供应链，2021年第一大客户为合肥鑫硕

从招股书披露的信息可知，维峰电子的营业收入近一半来自终端厂商，2019年-2021年来自终端厂商的收入占比分别为46.52%、46.51%、45.06%。电子元器件贸易商贡献的收入排名第二，品牌商客户贡献的收入则最低，2021年收入占比仅为19.13%。

2019年-2021年维峰电子向前五大客户销售产品合计收入分别为0.61亿元、0.82亿元、1.30亿元，分别占主营业务收入的比例为26.33%、30.27%、32.00%，客户集中度不是太高，较为分散。

2021年维峰电子的前五大客户分别为合肥鑫硕、泰科电子、汇川技术、台达电子、Würth集团。其中工业控制连接器销售主要集中在泰科电子、汇川技术、台达电子、Würth集团等工控设备及元器件厂商；汽车连接器销售则主要集中在比亚迪和香港克琛达两家企业，同时也小批量供货上汽集团、安波福等整车及零部件厂商。

值得注意的是，维峰电子在近三年的前五大客户中，新能源连接器的客户收入增速最快，且主要集中在合肥鑫硕和固德威两家企业，还包括阳光电源、Solaredge等逆变器及其他配件厂商。

以合肥鑫硕为例，维峰电子向其销售新能源连接器，2021年收入直接从2020年1635.50万元飙升至3655.01万元，成为维峰电子2021年的第一大客户。而且经过了解发现，维峰电子在新能源连接器领域呈现出客户高度集中的特点，2021年合肥鑫硕和固德威这两家客户占新能源连接器销售比例超80%。

维峰电子近年在不断优化客户结构，强化与大客户合作的同时，也在不断开发新的客户资源。

家族色彩重，IPO前夕多家机构突击入股

维峰电子披露的股权结构，最为亮眼的是，李氏家族多人控股。李文化作为维峰电子的创始人之一，公司成立之初出资40万元，现直接持股维峰电子41.71%的股份，且其还通过康乃特间接控制维峰电子15.17%的股份，为维峰电子的实际控制人。李文化现担任维峰电子的董事长兼总经理，2021年薪酬达到78.47万元。

李文化的妻子罗小春直接持有维峰电子22.75%的股份，其儿子李睿鑫也直接持有维峰电子7.58%的股份，李文化家族合计直接或间接控制维峰电子87.21%的股份。

另外值得注意的是，IPO前夕维峰电子突然进行第四次增资，德彩玉丰、曲水泽通、莞金产投、富民创投突击入股，这四大机构合计增发约443.7345万股股份，增资价格为12.39元/股，增资金额高达5500万元，持股比例分别为4.4053%、2.2026%、1.0279%、0.4406%。这四大机构在维峰电子进行第三次增资时，还曾签订对赌协议，降低投资风险。

与境内同行企业比较：营收规模较小，盈利能力领先

根据Bishop&Associates统计的数据，2020年全球连接器市场规模从2015年的520.50亿美元增长至627.27亿美元，期间年均复合增长率为3.80%。2021年，全球连接器市场规模突破700亿大关，达到779.91亿美元，同比增长24.33%，创历史新高。

在连接器行业，境外的主要企业有泰科电子、安费诺、莫仕、安波福、富士康、恩尼电子、Harting Technology。而境内排名前列的连接器企业主要有立讯精密、中航光电、长盈精密、航天电器、得润电子、鼎通科技、永贵电器、合兴股份、徕木股份、瑞可达。

2021年维峰电子在营业收入、综合毛利率、研发费用方面与境内同行企业的比较情况如下：

在本土连接器企业中，中航光电是唯一一家年度营收规模超100亿的企业，与境内的同行企业明显拉开距离。维峰电子虽然创立已超20年，但受限单一的产品结构，营收规模未能快速扩大，目前在同行内营收处于小规模行列。

值得注意的是，维峰电子的产品在盈利方面具有十足的优势，2021年以45.71%的高毛利率水平领跑同行企业。而且在研发费用占营业收入比例方面，维峰电子也高于绝大部分同行企业，超过营收大规模的航天电器和中航光电。

截至2022年3月底，维峰电子已取得境内专利99项，其中发明专利6项，实用新型专利91项，外观设计专利2项以及德国实用新型专利1项。

募资6.04亿，建立智能制造中心和研发中心

成功登陆创业板资本市场的维峰电子，此前计划是公开发行不超过1832万股股份，募集6.04亿元资金，投资建设华南总部智能制造中心和研发中心。

募集资金具体分配如下所示：

前文已提到近三年维峰电子工业控制连接器、汽车连接器和新能源连接器产能利用率均超90%，2021年产能利用率甚至高达98.31%。维峰电子在一定程度上已出现产能紧张问题，现产能无法满足未来物联网、工业4.0、新能源汽车、5G通信、清洁能源等新领域进一步释放的连接器需求。

为了解决产能瓶颈的问题，维峰电子将4.41亿募集资金投入“华南总部智能制造中心建设项目”，进一步扩大公司连接器系列产品的生产规模，同时购置更先进的设备，向智能化生产转型，提高工厂的生产效率及生产质量。

成立20多年的维峰电子专利技术尚未超过100项，研发团队规模也仅168人，自主研发能力与国内外头部的连接器企业相比，还是存在不小差距的。此次上市后，维峰电子决定用0.63亿元建立研发中心，成立连接器失效分析及可靠性实验室、连接器力学检测实验室、连接器电气特性检测实验室、高速信号测试实验室、连接器材料分析实验室，重点研发高频高速连接器、浮动式连接器、传感器连接器、伺服电机连接器、电源管理连接器等。

为了保障业绩持续快速增长，未来维峰电子将启动三大计划，一是营销体系管理改革与创新计划，在北京、青岛、合肥、杭州、福州、西安、成都、武汉等地设立销售办事处，构建国内一体化营销网络；二是产品研发及创新计划，在稳固现在的主营业务外，维峰电子表示未来会进一步延伸至如通信、轨道交通等更多新领域，开发高端的新产品；三是实验室能力体系计划，通过募投项目建立连接器相关的实验室外，还将加强与高校及研究所的合作和联动，引进先进的软硬件设备及优秀人才。　　

      审核编辑：彭静

连接器创业板深交所工业控制

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