高精度导航定位领域厂商冲刺科创板！司南导航三年营收近8亿，拟募资5.57亿

6月29日，上海司南卫星导航技术股份有限公司（以下简称“司南导航”）科创板IPO获上交所受理。资料显示，司南导航曾是新三板挂牌的企业，挂牌时间为2015年10月29日，目前股票处于停牌状态。

司南导航成立于2012年，致力于高精度 GNSS 芯片设计及实时动态差分定位（RTK）技术等高精度导航领域的研究，现已成为国内自主掌握高精度北斗/GNSS模块核心技术的高新技术企业。公司产品包括各类高精度GNSS板卡/模块、接收机等数据采集设备终端、农机自动驾驶系统和数据应用及系统解决方案。目前，高精度卫星导航定位装备领域的上市企业已有北斗星通、合众思壮、中海达等，若是司南导航上市成功，意味着科创板将再添一位高精度导航定位领域企业！

此次上市，司南导航拟募资5.57亿元，投向新一代高精度PNT技术升级及产业化项目、管理与服务信息系统建设项目、营销网络建设项目、补充流动资金共4个项目。

3年合计营收近8亿元，主营业务产品竞争力不断提升

根据北斗/GNSS（全球卫星导航系统）定位精度的不同，可以将卫星定位产品粗略分为精度在几米到几十米的“导航级”和定位精度在亚米、厘米甚至毫米级的“高精度定位级”两大类。在高精度定位领域，司南导航自主研发的高精度北斗/GNSS 技术能够动态实时达到厘米级，事后静态可以达到毫米级。

司南导航在招股书中提到，公司的高精度北斗/GNSS技术打破了进口产品垄断地位，目前已达到国内领先、国际先进水平，高精度 GNSS 板卡/模块已累计出售超过 50 万片，GNSS终端设备的交付量超过44万台。

在营收方面，2019年、2020年、2021年，司南导航的营收分别为2.14亿元、2.87亿元、2.88亿元，2019年、2020年分别同比增长12.05%、34.16%，这三年的营业收入复合增长率为 16.05%，总营收达到7.89亿元。报告期内的净利润分别为1210万元、2820万元、2915万元，其中2020年的净利润出现翻倍增长。

司南导航的主营业务分别为高精度GNSS板卡/模块、接收机等数据采集设备终端、农机自动驾驶系统和数据应用及系统解决方案。报告期内，主营业务收入占营业收入比例均超过 99%。

细分来看，包括各类高精度 GNSS 接收机以及其他配套设备的数据采集设备是司南导航的主要营收来源，2021年的营收占比超过50%。对于2020年度营收金额的下降，司南导航表示是受海外疫情影响。

相对来说，司南导航的高精度GNSS板卡/模块业务在报告期内的营收并不稳定，占主营业务收入的比例从2019年的37.22%，到2020年下降为28.89%，2021年又上升至30.54%。对于2021年的销售额上升，司南导航表示是因为2020年推出的K8 系列产品集成度更高，所耗用的原材料减少，生产成本降低，因此K8系列产品销量大幅上升带动了板卡/模块整体业务销量的提升。

值得关注的是，K8 系列产品也成为司南导航2020年毛利率增长的主要原因之一。报告期内，公司综合毛利率分别为 55.26%、52.94%和 54.70%。对于2021年毛利率的增长，司南导航表示是毛利率较高的 K8 系列模块销售量增加以及海外销售情况的恢复带动该年度毛利率的增长。

据了解， K8系列模块装载最新自主研发的“Quantum-Ⅲ”SoC 芯片，相较于 K7 系列产品，

K8 系列产品在尺寸、功耗等关键性能方面实现了巨大的突破，同时具备窄带抗干扰和快速捕获能力，在定位精度、可靠性、连续性等方面都有了不同程度的迭代。“Quantum-III”采用40nm工艺，是司南导航在2020 年8月推出第三代、全系统全频点高精度 GNSS 导航定位 SoC 芯片，支持北斗三号全球信号。

近年来应用于农业植保等领域的工业无人机市场发展迅速，根据Frost&Sullivan 预测，2024 年我国工业无人机市场规模将增长至1507.85 亿元，2015年至 2024年间年均复合增长率达 54.52%。在农业植保等领域的工业无人机这个新兴高精度应用市场，K8系列北斗高精度定位/定向模块准备的切入市场，在工业无人机市场快速发展时，司南导航也快速成长。

保持高研发投入，拟募资5.57亿提升高精度卫星导航技术水平

在研发投入方面，司南导航持续保持高研发投入，且近三年的研发费用率均高于同行业可比上市公司近一半。报告期内的研发投入分别为22.50%、22.57%、22.86% ，2019年至2021年，行业研发费用率平均值为10.83%、11.05%、11.55%。

对于高研发费率，司南导航在招股书中提到，“公司研发费用率高于可比公司，一方面系可比公司均为上市公司，销售规模较大，在一定程度上降低了研发费用率；另一方面系作为研发驱动型企业，与其他可比公司不同，发行人主要定位于产业链上游，即专注于高精度北斗/GNSS 芯片、板卡/模块、软件等基础器件的研究。芯片、板卡/模块是技术含量最高的环节，需要长时间的积累与巨大的资金投入。”

招股书显示，司南导航此次上市将募资5.57亿元，用于新一代高精度PNT技术升级及产业化项目、管理与服务信息系统建设项目、营销网络建设项目、补充流动资金共4个项目。

其中，新一代高精度 PNT 技术升级及产业化项目是本次新项目的重点之一，拟投入的金额为2.8亿元，包括对高精度导航技术进行升级、研制采用高工艺制程的基带、射频一体化 SoC 芯片，并实现该芯片和所配套模块的量产，以及对现有终端产品、技术、工艺进行改进和升级三大方面。

近年来，司南导航所处的卫星导航系统产业不断发展。根据开源证券研究所的数据，目前美国、欧洲、日本在全球卫星导航产业中排名前三，我国的市场份额仅为11%。司南导航认为，虽然国内的卫星导航系统产业起步晚，但是发展十分迅速，随着北斗导航系统组网完成，以及国家对科技创新的大力推动，未来国内相关导航产业企业将具有更强的国际竞争力。

导航定位司南高精度

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