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净利润不稳、毛利率较低！辉芒微冲击中高端MCU市场能成吗

2022-01-18 09:48:00

近日，“MCU+”的平台型芯片设计企业辉芒微电子（深圳）股份有限公司（以下简称辉芒微）科创板IPO获上交所受理。

辉芒微此次发行募集资金5.86亿元，用于MCU 芯片升级及产业化项目、电源管理芯片升级及产业化项目、电可擦除可编程只读存储芯片升级及产业化项目、辉芒微研发中心建设项目。首次公开发行不超过 2,000 万股人民币普通股（A 股）。

招股书显示，辉芒微是国内少数同时具备微控制器芯片、电源管理芯片和存储芯片设计能力和大规模量产经验的 IC 设计企业，也是国内少数具备半导体器件和工艺独立开发能力的 IC 设计企业。报告期内，公司芯片累计出货量近 50 亿颗，已进入小米、LG、中兴等产业链，应用领域包括智能家居、生活电器、移动办公、智能穿戴等。

受益于芯片涨价形势，MCU业务占比超过六成

根据招股书，在2018年、2019年、2020年，以及2021年上半年，辉芒微分别实现营业收入1.22亿元、1.84亿元、3.08亿元和2.28亿元，近三年复合增长率为58.69%。净利润波动较为明显，分别为6932.44万元、-1096.8万元、5173.89万元和6687.6万元。

辉芒微报告期内营收、净利润对比（图：电子发烧友根据公开资料整理）

辉芒微主营业务为MCU、PMIC、EEPROM，在报告期内的营业收入分别为 12,048.16 万元、17,883.78 万元、30,836.63万元和 22,795.13 万元，占营业收入的比重分别为98.39%、97.37%、100.00%和 100.00%。

作为一家以MCU为主营业务的芯片设计公司，MCU缺货潮为辉芒微带来强劲的业绩增长力。财报显示，公司的MCU产品收入占比逐渐加大，从2018年的32.45%，发展到2021年上半年占比达到了66.27%。

前瞻产业研究院的数据显示，ST、NXP、瑞萨、英飞凌等海外厂商占据近74%的国内MCU市场，本土MCU厂商仅占有10%左右。2021年，在英飞凌、ST等大厂宣布涨价之后，国内MCU市场涨价形势“风起云涌”。辉芒微在2021年4月份发布涨价函表示“由于晶圆厂和封装厂相继上调成本，产能继续紧缺，FMD全线成本均有所上涨，公司全线产品价格上涨，涨价幅度与相关销售负责人咨询。”

招股书显示，2018年到2020年，公司MCU产品的平均单价保持在0.25元/颗的幅度，到了2021年上半上涨到0.4元/颗。毫无疑问，涨价潮也让MCU产品的毛利率得到提升。2020年到2021年的毛利率变动幅度为13.31个百分点，达到52.44%。

值得注意的是，尽管辉芒微的MCU产品毛利率是逐年上升的，但是仍然低于同业可比公司。在对业内可比公司，PMIC芯片、EEPROM芯片产品的毛利率也低于行业平均水平。这样的盈利能力对于赴科创板上市的辉芒微来说显然是不利的，这也是最大的障碍之一。

此外，进入9月后，业内已传出低端MCU市场有所“降温”，消费类MCU出现杀价现象，尽管该现象的表现还不明显，元器件缺货实情以及市场走向却是难以预料。辉芒微的MCU产品主要以8位MCU芯片为主，主要在智能家居、家用电器等消费市场较多，未来是否会受到MCU市场变化的影响，也是辉芒微需要面对的挑战之一。

打入中高端供应链，辉芒微布局32位MCU

在国产化浪潮下，国产MCU厂商迎来了进入中高端供应链的最好时机，同时随着新能源汽车、消费市场需求的提升，4位、8位等MCU产品逐渐被集成度更高、功能更强大的更高位数的MCU产品取代。IC Insights调研报告显示，2020 年全球 MCU 市场规模约为207亿美元；预计 2022年MCU全球市场规模将达 238 亿美元，可见MCU 市场之大。

辉芒微也在招股书中提到，国内厂商在利润空间较小的低端（8位）MCU市场自给率较高，应用主要集中在消费电子特别是家电领域，而高端（32位）MCU市场还有很大的发展空间。公司已量产并销售基于 ARM Cortex-M0 内核的 32 位 MCU，集成了公司自研的多种外设 IP。同时，针对小家电应用领域，公司亦正在开发基于 Risc-V的32位MCU。

辉芒微表示，32位MCU 是公司未来的重要的发展方向。公司在 8 位 MCU 领域结合工艺器件能力和电路设计带来的特色和优势，也将在 32 位 MCU 产品上体现。

同时为了提升公司竞争力，辉芒微此次IPO拟募资5.86亿元，用于优化公司的产品结构，通过已有产品的更新换代和新产品的研发，增强公司的核心竞争力和提高市场份额。

其中2.02亿元用于MCU芯片升级及产业化项目，用于开发新一代 MCU 芯片产品，逐步替代原有产品，进一步提升产品性能。

除了持续布局MCU市场，辉芒微也在致力于实现PMIC、EEPROM 芯片的国产替代。但在研发投入方面，招股书上的数据却是逐年下降，报告期内，辉芒微的研发费用分别占当期营业收入比例为15.46%、15.06%、11.47%和10.15%。基于此，辉芒微未来需要有更多的投入才能逐渐追赶上行业平均水平。