为何联想会选择在这么短时间内提交就撤回申请

在今年国庆长假前一天，即9月30日，联想集团向上交所提交了招股书。当天，上交所披露，联想集团的科创板上市申请变为“已受理”状态。然而国庆长假后的第一个工作日，即10月8日，上交所官网显示“联想集团终止科创板上市”，这意味着，联想的科创板IPO之路，只走了短短一个工作日。

为何联想会选择在这么短时间内提交就撤回申请？这个问题在当时众说纷纭，有人猜测联想达不到科创板上市标准，有人猜测是因为联想负债率过高，也有机构报告中指出联想研发投入占营收比率低于同业，因此被要求在其他板块上市。

当然，上面也只是猜测。直到11月4日，联想集团董事长兼CEO杨元庆首次回应了公司终止科创板IPO的相关问题。

杨元庆表示，外界对联想没有达到科创板IPO标准的猜测，这是完全不对的。

高达90%的资产负债率，事实并没有那么可怕？

在招股书中，联想集团放出了近三年的财务指标，其中，2019年资产负债率为86.34%，2020为87.37%，2021则高达90.5%。从数字上看，近三年来联想资产负债率在不断增加，负债已经接近于其总资产。

而其中的原因，招股书中也作出了解析。从负债结构上看，联想截至2019年3月31日、2020年3月31日和2021年3月31日，公司流动负债占负债总额的比重分别为79.14%、82.86%和79.61%。而流动负债占比较高，主要原因是报告期内公司经营性负债和其他应付账款及应计费用占比较大，公司负债结构与公司的资产结构及实际经营情况相符。

杨元庆在回应关于负债率高的问题时表示，联想负债结构中，有大约70%是供应商应付款，无须支付利息，其中有息负债比例其实很小。他还透露，联想集团手头现金减去银行有息负债，即负债大概是6000万美元，下个季度会实现正现金流，因此没有债务风险。

如果对于普通人来说，可能大多数人都会认为没有负债是最好的，毕竟负债意味着财务风险。然而对于公司来说，没有负债率，却很可能对公司业务产生影响。

事实上，在财务风险被控制在一定程度时，负债率可以让企业在利率低于投资收益率的情况下，利用债务杠杆，提高股东收益。因为应付款项无需支付利息，所以如果资产负债率高的主要原因是应付款项多，那么企业可以利用这笔本来用于付款的现金作为其他用途，增加了企业对于现金的利用效率。

当然，负债率也不是越高越好。毕竟有媒体此前统计出的数据显示，科创板与创业板企业的2018年资产负债率中，计算机、通信和其他电子设备制造业的资产负债率是55.7%，远低于联想集团，这难免让人有一种联想集团经营出问题的感觉。

不过，当对比起如戴尔、惠普等与联想业务相似度极高的国外企业时，你会发现联想这点负债率，并不算什么。要知道惠普2020年全年资产负债率为106.42%，戴尔2020年资产负债率也有96.82%。所以，单纯资产负债率这个数字高，并不能代表什么，最重要还是要看负债结构。

3年年均百亿以上研发投入，大大跨过科创板门槛

招股书中显示，2019年、2020年、2021年，联想集团研发投入分别为102.03亿元、115.17亿元以及120.38亿元，占各期收入的比例分别为2.98%、3.27%和2.92%。

三年研发投入占比平均为3%，而《科创属性评价指引（试行）》里面提到，企业最近三年研发投入占营收的比例在5%以上，并形成主营业务收入发明专利5项以上才符合要求。这是联想被指出研发投入比例过低不符合科创板标准的原因。

但实际上，最近三年研发投入占营收的比例在5%以上只是其中一个前提，如最近3年研发投入累计在6000万元以上也算是符合科创属性要求的。

“有人说我们研发投入不满足上市要求，这是完全不对的。”杨元庆在回应对研发投入占比低时的质疑时表示，相比于科创板研发投入累计在6000万元以上的标准，联想集团年均100亿元以上的研发投入已经大大跨过了这个门槛。

而按照2019年的数据，全部科创板的研发费用总和为276.5亿元，如果联想成功登陆科创板，那么将轻松成为科创板研发投入费用最高的公司。毕竟目前科创板市值最高以及研发投入最高的公司是中芯国际，2019年研发投入仅为47.4亿元。

从绝对值来看，联想集团由于体量庞大，研发投入领跑科创板毫无悬念。不过要从投入比例来看，中芯国际在过去三年的研发投入占比分别为17.01%、21.55和19.42%。对比下来，似乎又觉得联想确实是所谓的“贸工技”公司了。只能说每个人的评判标准不同，所以对于一家公司来说评价两极分化也是很正常的现象。

三年内招聘硬核科技人才1.2万人，研发费用翻番，改变外界印象？

在2021/22 财年第二财季的财报中，联想集团的研发投入同比增加了57%，达到31亿元。杨元庆表示，未来三年内将保持力争研发费用翻番的目标。

杨元庆还透露，联想集团已经拥有超过1万人规模的研发团队，在此基础上，未来三年联想集团还将会在全球范围内，面向社会和高校大规模招聘“硬核科技人才”12000人。据了解，目前联想集团拥有一支多达13900人的研发团队，人员规模相比去年增长了51%。

几乎翻倍的研发人员招聘计划，那么都会往哪些研发方向进行投入？杨元庆表示，研发将主要集中在新 IT 的 5 个方向上，包括端、边、云、网、智等，比如关键零部件的新技术、新材料、新工艺的自主研发创新，5G 和云网融合技术，数据采集和分析平台，人工智能平台等。

小结

联想一直以来是一家充满了争议的公司。从产品上看，目前在PC行业中实际产品竞争力确实很强，这也是联想能够成为全球PC市场第一的实力与底气所在。但从公司口碑上看，近些年的各种负面新闻缠身，以及一些自媒体的推波助澜，使得这家公司在很多人眼中只是所谓的“组装厂”，没有自己的核心竞争力。

不过从杨元庆的回应中，似乎透露出联想对于外界的各种负面评价其实是有所反应的，研发人员增加一倍对于一家公司而言绝对算得上是大变革，强调“硬核科技人才”或许还在暗示公司未来发展方向的转变。至于是否会继续登陆科创板，以联想这么大体量的公司，无论是上交所还是联想集团，可能还需要更多时间去做好准备。

联想提交选择撤回

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