商汤提交港股IPO，负债超200亿，大部分收入投入研发！

近日，商汤科技向港交所递交了招股书。截至目前，AI四小龙全数启动上市，旷视科创板IPO正在问询阶段，云从首发已获通过，依图虽然撤回科创板上市申请，不过被曝考虑港股IPO。

亚洲最大的人工智能软件公司

商汤是一家人工智能软件公司，自主研发并建立了深度学习平台和超算中心，推出了一系列人工智能技术，包括自动驾驶、增强现实、面部识别、图像识别、物体识别、文字识别、医疗影像分析等。

截至2021年6月30日，商汤软件平台的客户数量已超过2,400家，其中包括约250家《财富》500强企业及上市公司，119个城市以及30余家汽车企业，同时还赋能了超过4.5亿部智能手机及200多款手机应用程序，其中有5款每月活跃用户超5亿的手机应用程序。

商汤的收入主要来源于软件平台的销售，包括软件许可、人工智能软硬一体产品及相关服务。软件平台交付的方式包括：向安装于客户设备或客户自有服务器的软件发放许可；提供结合人工智能芯片或人工智能传感器、使得AI模型得以高效运行的软硬一体产品及相关服务。

上述两种交付方式均能使商汤的AI模型及应用与客户的设备或IT基础设施有效结合，另外硬件由第三方生产，其中部分硬件由商汤设计。根据沙利文的报告，以2020年收入计算，商汤是亚洲最大的人工智能软件公司，同时也是中国最大的计算机视觉软件公司。

净负债超200亿大部分业务依赖公共部门

过去几年间，商汤科技亏损巨大，2018年、2019年、2020年及2021年上半年，商汤经营亏损分别为338.8百万元、1,606.5百万元、1,811.7百万元及2,150.7百万元人民币，经调整亏损净额分别为220.5百万元、1,037.1百万元、878.4百万元及726.2百万元人民币。

截至2018年、2019年及2020年12月31日以及2021年6月30日，负资产净值或净负债5,364.4百万元、10,654.3百万元、20,932.6百万元及22,961.0百万元人民币。

另外，商汤大部分业务依赖对公共部门的销售，呈现逐年增长态势。2018年、2019年、2020年、2021年上半年，来自智慧城市业务的收入占比28.6%，41.9%，39.7%及47.6%。

这对于公司未来经营来说存在较大风险，因为政府支出会受到无法控制的变化的影响，例如，未来城市人口的增长或政府财政政策的变化等。

大量投入研发 未来经营收益存在不确定性

商汤将绝大部分收入投入研发，而且每年的投入呈增长趋势，2018年、2019年、2020年研发费用分别为848.7百万元、1,916.0百万元、2,453.9百万元，分别占收入的45.9%、63.3%及71.3%。

因为人工智能技术发展快速，企业需要在研发方面投入大量资源，以取得技术进步，从而扩大产品线，使产品及服务具有创新性和市场竞争力，商汤预期投入研发的费用将继续大幅增加。

即使如此，未来还是可能不会产生相应的效应，因为开发活动存在不确定性，未来可能会遇到研发成功，而商业化遇到困难的情况，还有可能，会因为人工智能技术更新过快，正在开发的技术和产品失去市场吸引力。

另外，隐私及数据保护相关法律法规可能会约束企业经营收益，今年以来全国人大常委会已经陆续颁发了多项相关法规，另外企业经营收益还会受到国际贸易限制的影响，比如，北京商汤就在2019年10月遭美国商务部工业和安全局列入实体清单。

AI企业的生存困境重重

从商汤的情况来看，企业连续巨额亏损，负债逐年增加，业务过多依赖政府公共部门，外界市场环境也并不稳定，未来持续经营似乎存在很大的困难。

不只是商汤，AI企业普遍存在巨大亏损，生存困难的情况，前不久依图科技科创板IPO撤回之后，接下来一个月就开始曝出裁员近六成，并且将医疗业务分拆出售。

为什么会这样？对于依图来说，上市融资几乎成了其补血的关键，因为自身亏损严重，而其已经完成了10轮融资，资本要继续再投的话，意味着要付出比较高的价格，这样来看，其融资的难度也再加大，而IPO失败也意味着，依图当前已经没有足够多的资金续命。

近年来不少AI企业都在积极推进上市，除了AI四小龙，还有云知声、第四范式等，情况或许类似，在市场还不成熟的情况下，AI企业要想持续发展，上市融资似乎成了当前最为可行的方式。

本文为原创文章，作者李弯弯，微信号Li1015071271，转载请注明以上来源。如需入群交流，请添加微信elecfans999，投稿发邮件到huangjingjing@elecfans.com。

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