美中贸易争端扩大,科创板开市在即

北京方面正准备通过一个效仿美国纳斯达克(Nasdaq)新设立的股票板块，将价值数十亿美元的国内储蓄输送给中国科技企业。目前，中国科技行业正艰难应对风险资本融资放缓以及美中贸易战。

从人工智能软件开发商、生物技术公司到微芯片制造商等，逾100家科技公司已申请在上海证券交易所科创板上市，目标募资总额为160亿美元。相比之下，路孚特(Refinitiv)的数据显示，去年上交所主板IPO募资总额为117亿美元。

北京方面希望，将在数周内开市的科创板，能够吸引快速发展的初创公司选择在科创板，而不是在纳斯达克上市。理由是，科创板能为初创公司提供获更高估值的机会，同时也能在主导中国内地主要交易所——上交所和深交所——的金融股和工业股以外，为中国庞大的资产管理行业提供另一种选择。与之前的股票板块不同的是，科创板将允许卖空。

去年11月，中国国家领导人宣布将设立科创板，这显然是对科技初创企业抱怨去年“资本寒冬”的回应。当时，北京方面放缓信贷增长以控制债务水平，这打击了风险资本活动。

近几个月来，随着美中贸易争端扩大，中国科技行业的崛起也成为靶子，科创板变得更加重要。

本月美国国会推出的一项获两党支持的法案将迫使不向监管机构披露审计文件的在美上市公司退市。为拟上市初创企业提供咨询服务的风险资本家表示，此举被广泛视为针对中国企业，因为过去北京方面要求中国企业不遵守这些要求。

中国投资者担心在美上市的公司将受到影响，因为它们需要遵守限制与华为(Huawei)等集团开展业务的当地法律。投资者还担心，随着紧张局势加剧，华盛顿方面有朝一日可能干脆禁止中国公司在美国上市。

“任何一家在美国上市的中国企业，都可能成为美国的人质，”一位在太平洋两岸都进行投资的风险资本家表示，“他们为什么要让中国科技公司在纽约融资，从而能在与美国公司的竞争中更具竞争力呢？”

近年来，得益于风险资本融资，中国科技初创企业在未上市时期的估值迅速上升。如今，中国拥有100家“独角兽”企业，即估值超过10亿美元的私营企业。

随着风投资本活动降温，中国当局正在寻找将资金引向初创企业的其他途径，尤其是那些无法在中国现有股票板块上市的初创企业。

新设立的科创板将是中国首个允许亏损企业上市的股票板块。在科创板所实行的注册制下，企业上市申请审批仅需数周就能完成，而不像中国目前的两个主板那样需要数月时间。双重股权结构公司也将有资格在科创板上市。双重股权结构赋予创始人相比于散户投资者更大的投票权，被证明在企业家中颇受欢迎。

上海证券交易所理事长黄红元表示，为了遏制潜在的欺诈行为，保荐机构必须认购发行人首次公开发行股票数量2%至5%的股票。

希望在科创板融资8亿元人民币的生物科技公司微芯生物(Chipscreen)创始人鲁先平说：“贸易战的症结在于，就中国经济而言，中国缺乏许多核心技术。这就是科创板的任务：推动中国科技企业向前发展。”

目前有9家公司初步获准在科创板上市，包括机器人公司北人(Beiren)和芯片制造商和舰芯片(Hejian)，这些公司目标估值的平均值为73亿元人民币（合11亿美元）。

只有在中国内地注册的企业才有资格在科创板上市，这就排除了阿里巴巴(Alibaba)和腾讯(Tencent)等在海外低税司法管辖区注册的公司。此外，新设立的科创板流动性有限，将无法支持这些市值数千亿美元的集团。

中国的科技初创企业也预计，在国内上市会带来更高的估值，因为它们的品牌在国内的认知度更高，而且国内有庞大的储蓄池。

私募股权基金少薮派投资(Shanghai Minority Asset)的周良说：“我们认为，科创板上的估值将超过中国其它主要交易所中类似公司的估值。”

预计专业管理的基金将主导科创板上的股票交易：科创板指引要求上市公司必须安排所发行股票数量的不低于50%向公募产品、社保基金、养老金和保险资金配售。

中国7家最大的资产管理公司已分别筹集10亿元人民币，用于投资在科创板上市的公司。中国证券公司银河证券(Galaxy Securities)的分析师预计，今年科创板募资金额有望达3000亿元人民币。

不过，纳斯达克亚太区主席麦柯奕(Bob McCooey)上月表示，纳斯达克预计，科创板今年将进行多达40桩首次公开发行(IPO)，这一数字将创下纪录。

几家希望不具名的科技公司和基金管理公司向英国《金融时报》表示，它们对科创板持“观望”态度，因为担心投资者不够成熟导致风险更高。

中国一家“独角兽”公司曾接到官员联系，商谈在科创板上市的事宜，该公司创始人表示，北京方面更严格的政治管控令私营企业主感到担忧，他们寻求在纳斯达克上市，作为将资产转移到海外的一种方式。

“我担心中国股市本质上仍是赌场。”这位拒绝透露姓名的创始人说，“美国投资者更关注价值基本面。我更愿意在那里上市。”

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